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Z6.COM核电行业:重启在即 行业迎来第二春

2024-01-28 阅读次数:

  Z6.COM3月6日在两会分组讨论中,国家能源局副局长王禹民表示,准备将内陆核电恢复起来,目前首先启动的是沿海核电站,内陆核电站则会列入到下个五年规划。我们在之前的公司深度报告中提示了核电重启的确定性较大,此次能源局公开表态符合我们之前对行业预期。首次给予核电行业的投资评级“推荐”。

  我国能源工业面临着经济增长、环境保护和社会发展的重大压力。我国是世界上最大的煤炭生产和消费国,煤炭占商品能源消费的76%,已成为我国大气污染的主要来源。中国能源发展需要权衡几个问题,作为世界第一大碳排放国家,承诺2020年单位GDP碳排放较2005年下降45%,碳减排承诺压力非常大;而中国经济结构的调整任重而道远Z6.COM,GDP增长对电力的需求与日俱增,能源结构调整刻不容缓,清洁能源亟待发展。

  核电具有高能、稳定、经济、清洁等优势,是能够替代火电的基荷电源的最佳选择。基荷能源必需满足可靠、经济、充足、清洁四大特性,中国未来能源发展的选择可以用排斥法来考虑:火电在经济性与清洁性上不及核电,当煤价高于420元/吨时,发电成本就要高于核电,随着煤炭价格上扬,火电经济性与核电差距拉大;水电虽然成本低廉,但成本将趋势性上涨,且为随机能源Z6.COM,年内与年际间来水量的变化导致出力不可控;风电的随机性、高成本导致电量难以大规模利用;而光伏成本过高,且单位装机容量较小,很难解决集中用电需求。核电单堆即能做到百万千瓦,一个核电厂最高可达千万千瓦,能够支持周围地区经济发展大量用电需求;核电全年稳定发电8000小时,无碳排放,是发展中国家基荷电源的最佳选择。

  核电中长期规划中为2020年装机目标设定了弹性空间。2020年装机目标为商运5800万千瓦,同时约有3000万千瓦在建。由于3000万千瓦核电项目建设进度没有说明,为核电装机目标留出了较大的弹性空间,目标下限2020年商业运行5800万千瓦,目标上限是运行8800万千瓦。目前,核事故阴霾逐渐散去,行业回暖,从中国能源结构上来看,2020年5800万千瓦的装机容量下限大概率被超过。

  核电行业实质性重启,新审批和新开工项目均已放行。根据最新统计的核电在建装机容量统计表,在福岛核事故后被暂停审批的核电项目,已经于2012年底先后开工建设。2013年,田湾4号堆和阳江5、6号堆先后开工建设,相关设备订单也在下半年开始释放。同时福建漳州等核电项目相继拿到小路条,验证核电行业已实质性重启。

  前期累积项目于2013下半年及2014年初陆续开工,其订单释放顺延,多数将于2014年释放。同时原计划于2014年开工建设的新增核电项目,也进入预备开工状态,订单开始积累。根据各项目预计开工时间统计,2014年将有6-10台机组进入开工状态,仅次于2009年11台机组开工,远超过2011-2012年接近零的开工速度,形成行业第二春。

  核电设备生产周期不同,长周期产品一般需要提前开工18个月以上招标,短周期产品一般在开工前后半年左右招标。核电行业从2011年日本核事故后中断发展近2年,2012年多个项目已重新开工,这些项目的长周期设备已经于2011年之前招标,重启之后不能拉动新增订单。但短周期设备与新增项目开工基本同步,订单弹性最佳。

  投资建议:首次给予行业“推荐”评级,短周期设备订单弹性最佳。核电设备生产周期不同,长周期产品一般需要提前开工18个月以上招标,短周期产品一般在开工前后半年左右招标。重启项目的长周期设备已经于2011年之前招标,重启之后新增订单弹性有限。但短周期设备与新增项目开工基本同步,订单弹性最佳。短周期设备龙头企业江苏神通、中核科技、南风股份收益最佳,其中江苏神通受核电增量与存量市场双重利好,维持“强烈推荐”投资评级。

  1核电存量机组(商运机组)蝶球阀维修及备品备件市场加速。公司核电阀门市场分为新增阀门和备品备件两大类,其中新增阀门是用于核电新建项目中,市场规模与核电新建项目数量相关;备品备件是用于存量核电机组每年的更换维修,与运行的存量机组数量相关。根据我国已经开始建设的核电项目建设工期,2014年将有8台机组进入商运状态,按照装机容量计算,增速接近50%。这些机组于2008、2009年集中开工Z6.COM,并于2014年集中达产,而且这些新建机组大多数是由公司提供蝶球阀,建成后维修市场也将由公司持续维护。预计存量机组维修订单将大幅增加,公司整体核电订单中存量机组的影响权重将加大,未来存量机组市场的连续稳定增长是确定性较高的。

  2新增项目恢复建设。受福岛核事故影响,核电新增项目出现接近两年的断层。随着2012年底石岛湾科研堆的启动,一些较早开始前期工作的核电项目也开始推进。2013年核电新增项目进入慢热状态,田湾二期和阳江三期相继开工,短周期设备订单也在下半年开始释放,核电新增项目建设速度恢复常态。根据各个项目开展前期工作时间及预计开工时间,乐观估计2014年将有10台机组将进入开工状态。按照2020年装机规划5800万千瓦商运+3000万千瓦在建,保守估计2014年最少也将有6台机组开建。相对于2013年新增项目数,增幅达到100%-200%,公司订单将出现拐点。

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